《證券法》第五十二條、第八十條和第八十一條中國(guó)綜合發(fā)展采取了解釋和列舉的方式進(jìn)行共同研究劃定了“內(nèi)幕交易信息”的范圍。操縱證券市場(chǎng)犯罪的方式有很多種，根據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)得到不同的分類(lèi)結(jié)果。鹽田區(qū)律師來(lái)講講具體的內(nèi)容。

　　根據(jù)操縱對(duì)證券交易價(jià)格或交易量的影響機(jī)制，現(xiàn)有的操縱類(lèi)型可分為交易型操縱、信息型操縱、虛假申報(bào)型操縱和技術(shù)型操縱。其中，交易型操縱包括聯(lián)合、連續(xù)交易型操縱、契約交易型操縱、自營(yíng)交易型操縱; 信息型操縱包括欺詐交易型操縱、“搶帽子”交易型操縱、重大事件型操縱和信息優(yōu)勢(shì)型操縱。

　　“重大信息”、“重大事件”、“信息優(yōu)勢(shì)”和“有重大影響的未公開(kāi)信息”的表述是相似的。

　　根據(jù)我國(guó)刑法相關(guān)規(guī)定，內(nèi)幕交易罪和操縱中國(guó)證券公司市場(chǎng)罪是兩項(xiàng)完全滿足不同的罪名。一般企業(yè)而言，認(rèn)定內(nèi)幕交易罪的核心是“內(nèi)幕信息”；認(rèn)定操縱證券行業(yè)市場(chǎng)罪的核心是“操縱方式”。但二者在犯罪活動(dòng)構(gòu)成一個(gè)要件要素的描述上有自己一定相似性。

　　“利用虛假或不確定的重要信息”用于“操縱交易”; 同時(shí)，“虛假重要事項(xiàng)”也用于本條第3款界定的“操縱重要事項(xiàng)”的范疇。此外，操縱證券市場(chǎng)罪第一百八十二條第一款使用了“利用信息優(yōu)勢(shì)”一詞，但有關(guān)法律法規(guī)并未作進(jìn)一步說(shuō)明。

　　在內(nèi)幕交易罪中，最重要的要件之一“內(nèi)幕信息”是在《證券法》第52條中規(guī)定的，指的是“內(nèi)幕信息”。證券進(jìn)行交易管理活動(dòng)中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)人員或者對(duì)該發(fā)行人證券的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)格有重大問(wèn)題影響的尚未建立公開(kāi)的信息，為內(nèi)幕信息。本法第八十條第二款、第八十一條中國(guó)第二款所列重大歷史事件發(fā)展屬于內(nèi)幕信息。”

　　此處也使用“影響重大的未披露信息”一詞。綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)操縱證券市場(chǎng)罪中規(guī)定的 "重大信息 "、 "重大事項(xiàng) "和 "信息優(yōu)勢(shì) "等法律用語(yǔ)在表述上非常相似，導(dǎo)致司法實(shí)踐中對(duì)基于信息操縱證券市場(chǎng)行為是認(rèn)定為內(nèi)幕交易罪還是操縱證券市場(chǎng)罪的混淆。

　　實(shí)踐中我們大部分內(nèi)幕交易進(jìn)行案件，有些行為人并不會(huì)滿足于僅僅通過(guò)基于中國(guó)自己先予知悉的“內(nèi)幕信息”的時(shí)間成本優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)利益，他們?cè)跍?zhǔn)備出貨的階段大多會(huì)綜合開(kāi)發(fā)利用網(wǎng)絡(luò)信息型的手段來(lái)進(jìn)一步拉高股價(jià)，也就是為了配合國(guó)家二級(jí)資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易來(lái)準(zhǔn)備出貨，借此獲取具有更高的收益。這是作為一種復(fù)合型的操縱方式。

　　也就是說(shuō)，在實(shí)踐中，證券犯罪案件涉及的行為方式既不像法律那樣明確，也不像法律那樣明確，而是各種各樣的行為方式。此時(shí)，有必要仔細(xì)區(qū)分行為人所犯的行為，每一行為的罪責(zé)之后，罪行的哪些要素是一致的，如果有若干罪行，還應(yīng)進(jìn)一步分析是否涉及罪行的數(shù)目， 因?yàn)檫@將影響犯罪者的最終定罪和判刑，并與他或她有關(guān)。

　　證券市場(chǎng)“內(nèi)幕交易”與“信息導(dǎo)向”操縱的區(qū)別?！蹲C券法》第五十二條明確規(guī)定：“證券進(jìn)行交易管理活動(dòng)中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)人員或者對(duì)該發(fā)行人證券的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)格有重大問(wèn)題影響的尚未建立公開(kāi)的信息，為內(nèi)幕信息?！?

　　根據(jù)該條法律規(guī)定，內(nèi)幕交易罪中的“內(nèi)幕信息”必須需要具備以下兩個(gè)主要特點(diǎn)：“重大性”和“非公開(kāi)性”。其中“重大性”是指該信息重要到足以我們能夠產(chǎn)生影響公司正常社會(huì)投資者的投資價(jià)值判斷和決策。

　　具體數(shù)據(jù)類(lèi)型規(guī)定在《證券法》第八十條和第八十一條。而“信息型”操縱中國(guó)市場(chǎng)中的“信息”并非沒(méi)有一定發(fā)展具有“內(nèi)幕信息”所具備的“重大性”和“非公開(kāi)性”特征，甚至還有可能是由于一些學(xué)生不必要風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或不必要披露的信息。

　　因此，可以認(rèn)為在“信息類(lèi)型”操縱的市場(chǎng)中，“信息”的外延大于“內(nèi)部信息”的外延。也就是說(shuō)，操縱證券市場(chǎng)罪所規(guī)定的操縱市場(chǎng)的“信息類(lèi)型”中的“信息”與內(nèi)幕交易罪所規(guī)定的“內(nèi)幕信息”具有包容與包容的關(guān)系。

　　鹽田區(qū)律師覺(jué)得，如果行為人以一種或多種特定類(lèi)型的“信息類(lèi)型”操縱證券市場(chǎng)，且信息符合內(nèi)幕信息的特征，且其購(gòu)買(mǎi)股票的時(shí)間處于內(nèi)幕信息的敏感期，則其行為可能構(gòu)成操縱證券市場(chǎng)罪和內(nèi)幕交易罪。因此，證券市場(chǎng)的“信息操縱”行為與內(nèi)幕交易行為存在競(jìng)爭(zhēng)的可能性。